⚡ Shock Ipotetico

Uno shock ipotetico sostituisce l'episodio storico con uno scelto, il che permette di testare uno scenario che la storia disponibile non ha mai contenuto.

Replay storico chiede cosa farebbe quell'episodio a me? — i movimenti sono reali e tu scegli solo le date. Uno shock ipotetico chiede cosa succederebbe se decidessi questo? — tu scegli i movimenti. Nessuno dei due è una previsione, e la differenza tra loro riguarda da dove provengono i numeri.

🔢 Come viene calcolato lo shock

Scegli una dimensione lungo cui applicare lo shock — classe di attività, settore o geografia — e assegni un rendimento ai suoi bucket: la tecnologia scende del 30%, l'energia sale del 5%. L'analisi procede poi in due passaggi.

Innanzitutto, lo shock di ciascuna posizione viene composto dalle sue esposizioni a quei bucket:

\[ s_i = \sum_b e_{ib} \cdot \text{shock}_b \]

dove \(e_{ib}\) è l'esposizione della posizione \(i\) al bucket \(b\). Questo conta più di quanto sembri: una posizione è raramente in un singolo bucket. Un fondo diversificato distribuito su più settori riceve una combinazione ponderata per esposizione degli shock che hai configurato, non uno solo di essi. Il valore per posizione che leggi è già una miscela.

In secondo luogo, l'impatto sul portafoglio è la somma ponderata di quegli shock per posizione, e il contributo di ciascuna posizione è il suo termine:

\[ r_{shock} = \sum_i w_i \, s_i, \qquad \text{contribution}_i = w_i \, s_i \]

Non c'è storia di rendimenti in questo calcolo. A differenza di ogni altro strumento analitico della sezione, uno shock ipotetico non legge una singola osservazione passata: richiede i pesi odierni e le classificazioni odierne, e nient'altro. Il risultato riporta zero osservazioni esattamente per questo motivo.

🧾 Cosa succede a ciò che non hai configurato

Uno scenario non è mai completo. Applichi lo shock alla tecnologia, e il portafoglio detiene anche obbligazioni, oro e un fondo a cui non hai mai pensato. Ciò che l'analisi fa con il resto è la cosa più importante in questa pagina — e non è la stessa cosa per ogni dimensione.

Dimensione	Cosa succede a ciò che non hai configurato
Settore, geografia	Non puoi lasciarlo indefinito. Lo scenario viene rifiutato a meno che non includa un bucket `Other`, quindi il resto si muove di una quantità scelta da te
Classe di attività	Un bucket non configurato riceve uno shock zero, e il risultato etichetta quella riga come Non configurato → shock zero

Il rifiuto nella prima riga avviene alla porta: uno scenario di settore o geografia senza un bucket Other viene respinto prima che venga calcolato alcunché, quindi non esiste mai un risultato parziale basato su un residuo non dichiarato.

Uno shock zero non è neutralità — è una previsione

Lasciare una posizione non sottoposta a shock non la rimuove dallo scenario. Significa che, mentre le azioni scendono del 30%, quella posizione non si muove. Questa è un'affermazione sul mondo, e in una svendita generalizzata è di solito generosa.

Ciò che rende difendibile il design non è che sia cauto — è che l'affermazione è scritta. Lo scenario non presume silenziosamente che il resto del portafoglio rimanga fermo; registra, per ogni posizione e ogni bucket, che è stato applicato uno zero perché nulla era stato configurato. L'assunzione rimane comunque un'assunzione. Solo che non è nascosta.

L'asimmetria tra le dimensioni vale la pena di conoscerla piuttosto che giudicarla: su settore e geografia sei costretto a dichiarare il residuo, su classe di attività no. In quale stai lavorando decide cosa devi controllare — e se stai applicando lo shock per classe di attività, la cosa da controllare è se qualcosa è tornato come non configurato.

🖥️ Cosa mostra il risultato

Uno shock ipotetico è offerto nella scheda Rischio della dashboard e della pagina di un broker, come secondo strumento di E se…?, e nella scheda Rischio e Scenari della pagina di dettaglio di un asset. La scheda Correlazione della pagina degli asset non lo offre: una selezione non ha pesi da sottoporre a shock.

Nella dashboard e nella pagina di un broker, uno scenario è un clic. Ogni scenario denominato — Global risk-off, Crollo azionario, Crisi bancaria, Shock Unione Europea — viene eseguito non appena viene scelto, lungo la dimensione per cui è scritto. Mostra lo shock per bucket apre i suoi bucket, ciascuno con il suo shock in percentuale intera; modificarne uno mette da parte lo scenario denominato, poiché ciò che è sullo schermo non è più quello scenario, e Esegui scenario esegue quello modificato. Il risultato mostra:

il totale, \(r_{shock}\), come Questo scenario muoverebbe l'ambito di …, con l'importo che rappresenta;
una tabella con una riga per bucket dello scenario, non una per posizione, dalla peggiore: lo shock applicato al bucket (Rendimento), ciò che le posizioni confluite in esso hanno fatto al totale (Contributo: il peso di ciascuna posizione moltiplicato per la parte del suo shock fornita da questo bucket, sommato sulle posizioni, in modo che le righe si sommino al totale), e una barra di quel contributo (Effetto), su un'unica scala condivisa da ogni riga;
quando non tutte le posizioni sono state classificate, una nota che indica la quota che lo è stata — vedi Quando la classificazione manca.

La vista posizione per posizione, con la regola dietro ogni shock applicato, è l'audit di seguito. Appare nella scheda Rischio e Scenari dell'asset, dove la dimensione e lo shock di ciascun bucket possono anche essere impostati manualmente.

🔍 Leggere l'audit

Nella scheda Rischio e Scenari dell'asset, l'impatto è accompagnato da un audit per bucket, che è il punto in cui uno scenario smette di essere qualcosa in cui credi e diventa qualcosa che verifichi. Ogni riga riporta:

Colonna	Cosa ti dice
Bucket di esposizione	A quale bucket della dimensione scelta si riferisce questa riga
Esposizione	Quanto della posizione risiede in quel bucket
Bucket applicato	Quale shock del bucket è stato effettivamente usato — spesso, ma non sempre, lo stesso
Shock	Il rendimento applicato
Contributo	Quello shock scalato per l'esposizione
Regola	Come è stato scelto il bucket applicato

L'ultima colonna è quella da leggere per prima, perché due posizioni possono mostrare lo stesso shock per ragioni completamente diverse e solo la regola le distingue. Esistono sei regole, e sulla dimensione geografica formano una cascata che viene tentata in ordine:

Regola	Quando una riga la porta
Diretto	Il bucket proprio della posizione è uno che hai configurato — il caso ordinario su classe di attività e settore
Paese	Geografia, primo passo: hai configurato quel paese stesso
Gruppo geografico	Geografia, secondo passo: non il paese, ma un gruppo che lo contiene, come un bucket regionale
Other	Geografia, ultimo passo — e l'equivalente per il settore: nulla di quanto sopra ha corrisposto, quindi si è applicato il residuo obbligatorio
Metadati mancanti → Other	La classificazione della posizione non era disponibile, quindi è stata trattata come `Other` al 100%
Non configurato → shock zero	Solo classe di attività: il bucket non è mai stato configurato, ed è stato applicato zero

Leggendo quella lista dall'alto verso il basso si capisce quanto lontano sia viaggiato uno shock prima di atterrare rispetto alla tua intenzione. Una riga Paese è lo scenario che hai scritto; una riga Other è il residuo che cattura qualcosa che non hai nominato; una riga Metadati mancanti è un problema di classificazione vestito con gli stessi panni.

L'ambiguità viene rifiutata, non risolta

Un paese può appartenere a più di un gruppo che hai configurato — una posizione in un paese coperto da due bucket regionali sovrapposti non ha un unico shock corretto. Invece di sceglierne uno e riportare un numero, l'analisi si ferma e segnala il conflitto, nominando il paese e i gruppi che sono entrati in collisione. È lo stesso principio del bucket residuo, applicato a un caso che la maggior parte degli utenti non anticiperebbe mai: dove lo scenario è genuinamente indeterminato, la risposta non è un valore.

🏷️ Quando la classificazione manca

Gli shock di settore e geografia dipendono dal sapere a cosa è esposta ciascuna posizione. Quando quei metadati non sono disponibili, la posizione non viene scartata né ipotizzata: viene trattata come Other al 100%, motivo per cui quelle due dimensioni richiedono il bucket Other in primo luogo. La posizione viene segnalata, così il fallback è visibile dove è avvenuto.

La cifra di copertura su questo strumento analitico non riguarda la densità dei dati

Altrove nella sezione, la copertura descrive quanto densamente è stato campionato un periodo — vedi Qualità dei dati. Uno shock ipotetico non legge alcuna storia, quindi su questo strumento analitico la cifra di copertura porta qualcosa di diverso: la quota dell'ambito che è stata classificata da metadati reali invece di ricadere su Other. Una cifra bassa non significa prezzi radi; significa che gran parte dello scenario è atterrata sul bucket residuo invece che sui bucket che hai configurato.

💡 Interpretazione

Il risultato è un'affermazione lineare a periodo singolo: se questi movimenti si verificassero, tutti insieme, su un portafoglio composto come oggi, l'impatto sarebbe questo.

Ogni parola in quella frase è portante.

Periodo singolo. Non c'è un percorso. L'aritmetica fornisce un punto finale, non una sequenza, quindi nulla del cammino verso di esso può essere letto dal risultato — nessun drawdown lungo il tragitto, nessun tempo di recupero, nessun ordine di eventi.
Lineare. L'impatto è esattamente la somma ponderata di ciò che hai specificato. Non ci sono effetti di secondo ordine, nessun feedback, nessun contagio da un bucket all'altro.
Nessuna correlazione. Questa è la differenza più netta rispetto al resto della sezione. Correlazione e Contributo al rischio derivano dalla storia come le posizioni si muovono insieme; uno shock ipotetico non lo consulta affatto. Se configuri la tecnologia che scende e le obbligazioni piatte, faranno esattamente questo, qualunque sia stato il loro comportamento congiunto in passato. I co-movimenti nello scenario sono quelli che tu hai affermato.

La quota di liquidità non viene sottoposta a shock: non contribuisce nulla all'impatto, quindi un portafoglio che detiene liquidità vede il risultato ridotto dalla sola frazione investita. Per la liquidità questa è un'assunzione molto più piccola che per una posizione non configurata — ma è lo stesso meccanismo.

Usato bene, questo è lo strumento per una domanda che la storia non può rispondere, perché lo scenario che vuoi testare non si è mai verificato. Usato con noncuranza, è un modo per ottenere qualsiasi numero: l'output può essere disciplinato solo quanto gli shock inseriti, e nulla nell'aritmetica ti dirà che uno scenario è implausibile.

⚠️ Limitazioni

Non può contraddirti

Ogni altra metrica in questa sezione è vincolata dai dati. Questa è vincolata solo dal tuo giudizio: calcolerà fedelmente l'impatto di uno scenario internamente incoerente — uno in cui asset correlati si muovono in direzioni opposte, o in cui uno shock è ben al di fuori di qualsiasi cosa si sia mai verificata — senza alcun segnale che qualcosa non va.

Non dice nulla sulla probabilità

L'impatto è condizionato al verificarsi dello scenario esattamente come specificato. L'analisi non assegna alcuna probabilità a ciò, e un impatto maggiore da uno scenario più estremo non è prova che lo scenario sia più probabile. Confrontare due shock confronta due assunzioni, non due rischi.

La composizione è quella odierna

Come Replay storico, lo shock viene applicato al portafoglio così come è ora. È un'affermazione sull'esposizione attuale, non su qualcosa che è stato detenuto in precedenza.

⏮️ Replay storico — la stessa struttura con un episodio reale invece di uno scelto
🧩 Contributo al rischio — quali posizioni portano il rischio, derivato dalla storia invece che affermato
🔗 Correlazione — i co-movimenti che uno shock ipotetico deliberatamente non usa
📉 Drawdown massimo — la vista consapevole del percorso che uno shock a periodo singolo non può produrre
🧪 Qualità dei dati — cosa significa copertura sugli strumenti analitici che leggono la storia