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⏱️ TWRR (Rendimento Ponderato nel Tempo)

💡 Cos'è?

Il TWRR (dall'inglese Time-Weighted Rate of Return) misura la performance "pura" dei tuoi asset e della tua strategia d'investimento (Il Mercato), ignorando completamente il tempismo (timing) e l'entità dei tuoi depositi o prelievi.

LibreFolio rileva le interruzioni esterne dei sotto-periodi dalle variazioni della base del capitale. Questo include il capitale da ADJUSTMENT/TRANSFER in natura prezzato, quindi gli asset iniziali sono trattati come capitale dell'investitore che entra nel portafoglio, non come rendimento di mercato.

È la metrica standard utilizzata dai fondi comuni di investimento e dagli ETF perché i gestori di fondi non hanno alcun controllo su quando i clienti decidono di versare o prelevare capitali; devono quindi essere valutati unicamente sui rendimenti generati dagli investimenti sottostanti.

🧩 Cos'è un Sotto-periodo?

Per isolare la performance degli asset dal timing dei flussi di cassa, il TWRR suddivide la linea temporale di valutazione in intervalli più piccoli chiamati sotto-periodi.

Un sotto-periodo è un intervallo di tempo continuo compreso tra due flussi di cassa esterni consecutivi (depositi o prelievi).

Per definizione: * Un nuovo sotto-periodo inizia immediatamente dopo qualsiasi flusso di cassa esterno. * Durante un determinato sotto-periodo, nessun capitale esterno viene aggiunto o rimosso dal portafoglio. * Di conseguenza, qualsiasi variazione del valore del portafoglio durante un sotto-periodo è dovuta esclusivamente alla performance degli asset (oscillazioni di prezzo, dividendi, interessi).

🧮 Come funziona

Il TWRR calcola il tasso di rendimento di ciascun sotto-periodo individualmente e poi li collega (moltiplica) tra loro.

\[ R_{\text{TWRR}} = \prod_{i=1}^{n} (1 + r_i) - 1 = (1 + r_1) \times (1 + r_2) \times \dots \times (1 + r_n) - 1 \]

Descrizione delle Variabili:

  • \(r_i\) = Il tasso di rendimento del sotto-periodo \(i\).
  • \(n\) = Il numero totale di sotto-periodi.
Esempio di Srotolamento del TWRR

1. Lo Scenario

  • Giorno 0: Avvii il tuo portafoglio con un deposito iniziale di 1.000 €.
  • Giorno 10: Il mercato sale. Il tuo portafoglio vale ora 1.100 €. Lo stesso giorno effettui un altro deposito di 500 €.
  • Giorno 20: Il mercato scende. Il tuo portafoglio chiude con un valore finale di 1.440 €.

2. Scomposizione dei Sotto-periodi

La linea temporale viene divisa in due sotto-periodi a causa del flusso di cassa avvenuto al Giorno 10:

Sotto-periodo 1 (dal Giorno 0 al Giorno 10):

  • Valore Iniziale (\(V_{\text{start}}\)): 1.000 €
  • Valore Finale (\(V_{\text{end}}\) prima del flusso di cassa): 1.100 €
  • Rendimento del Sotto-periodo (\(r_1\)):
\[ r_1 = \frac{V_{\text{end}}}{V_{\text{start}}} - 1 = \frac{1.100}{1.000} - 1 = +10\% \]

Sotto-periodo 2 (dal Giorno 10 al Giorno 20):

  • Valore Iniziale (\(V_{\text{start}}\) dopo il flusso di cassa): 1.100 € + 500 € (deposito) = 1.600 €
  • Valore Finale (\(V_{\text{end}}\)): 1.440 €
  • Rendimento del Sotto-periodo (\(r_2\)):
\[ r_2 = \frac{V_{\text{end}}}{V_{\text{start}}} - 1 = \frac{1.440}{1.600} - 1 = -10\% \]

3. Srotolamento del Calcolo del TWRR

Colleghiamo tra loro i rendimenti dei sotto-periodi:

\[ \begin{aligned} R_{\text{TWRR}} &= (1 + r_1) \times (1 + r_2) - 1 \\ &= (1 + 0,10) \times (1 - 0,10) - 1 \\ &= 1,10 \times 0,90 - 1 \\ &= 0,99 - 1 \\ &= -1\% \end{aligned} \]

Gli asset che hai scelto sono saliti del 10% e poi scesi del 10%, risultando in un rendimento netto a livello di asset pari a -1%.

4. TWRR vs. ROI Semplice

Calcoliamo il ROI Semplice sullo stesso identico scenario per vedere il contrasto:

  • Capitale netto totale investito = 1.000 € + 500 € = 1.500 €
  • Valore finale del portafoglio = 1.440 €
  • ROI Semplice:
\[ ROI = \frac{1.440 - 1.500}{1.500} = -4\% \]

Perché sono diversi?

  • Il ROI Semplice (-4%) mostra la performance reale e cruda del tuo portafoglio. È penalizzato perché hai depositato 500 € subito prima di un calo del -10%, rendendo la tua perdita maggiore in termini assoluti.
  • Il TWRR (-1%) isola la performance della strategia degli asset. Mostra cosa sarebbe accaduto se avessi investito una singola somma all'inizio e non l'avessi mai più toccata.

🎯 Quando usarlo

  • Per valutare la qualità degli asset e della strategia che hai scelto, indipendentemente dal tuo risparmio personale o dal tempismo dei versamenti.
  • Per confrontare la performance del tuo portafoglio direttamente con benchmark esterni (come l'S&P 500 o un ETF su indice).

Analizzare la Differenza di Performance

Per comprendere in che modo i tuoi flussi di cassa personali hanno fatto deviare i tuoi rendimenti effettivi da quelli della strategia pura (TWRR), vedi la pagina dell'Effetto Timing.