Saltar a contenido

📊 Métricas de riesgo

Las métricas de riesgo proporcionan medidas cuantitativas del riesgo de una cartera. Cada métrica captura un aspecto diferente de la incertidumbre, y ninguna métrica por sí sola cuenta la historia completa. Usar varias métricas en conjunto ofrece una visión integral del riesgo de la cartera.

🧭 Las cuatro preguntas

Cada página de esta sección existe para responder a una de cuatro preguntas. Una métrica se gana su lugar respondiendo a una de ellas; dos páginas transversales explican cómo se calculan las respuestas y hasta qué punto se puede confiar en ellas. Las dos tablas que aparecen más abajo comparan, en paralelo, las cuatro métricas más conocidas de estas y sugieren cuándo recurrir a cada una.

📉 ¿Cuánto puede doler?

Métrica Qué responde
Caída máxima La mayor caída de pico a valle antes de un nuevo pico — la peor pérdida que un inversor habría vivido realmente.
Caída actual A qué distancia por debajo de su propio pico histórico se encuentra una cartera justo ahora, en contraposición a la peor caída que haya sufrido.
Caída en riesgo La caída en riesgo aplica la idea de cuantil a las caídas en lugar de a los rendimientos: es la profundidad de caída que no debería superarse en un nivel de confianza elegido.
Caída en riesgo condicional La caída en riesgo condicional promedia las caídas que sí superaron el umbral de la caída en riesgo, respondiendo a cuán profunda llega la caída una vez que se pasa de ese punto.
Índice de Ulcer El índice de Ulcer combina la profundidad con que cae una cartera y el tiempo que permanece a la baja, de modo que una caída poco pronunciada pero persistente puede puntuar peor que una brusca que se recupera con rapidez.
Valor en riesgo Una pregunta deliberadamente acotada: en un horizonte dado y con un nivel de confianza elegido, ¿cuál es la pérdida que no debería superarse?
VaR condicional Toma el relevo justo donde se detiene el valor en riesgo: la pérdida promedio en los casos en que el umbral del valor en riesgo sí fue superado.
Peor realización El rendimiento de un solo período menos favorable realmente observado en el historial disponible — un hecho observado y no una estimación.

Las primeras cinco leen la trayectoria que realmente siguió la cartera; las últimas tres leen la distribución de sus rendimientos. Si se altera el orden de esos rendimientos, las últimas tres no cambian, mientras que las primeras cinco pueden cambiar por completo.

🧩 ¿Estoy diversificado?

Métrica Qué responde
Correlación Cómo se mueven las posiciones entre sí, que es la razón por la que la diversificación depende de cómo se comportan las posiciones en conjunto y no de cuántas haya.
Contribución al riesgo Cómo se atribuye el riesgo total de la cartera a cada una de las posiciones — lo que aporta cada posición generalmente no coincide con la proporción de la cartera que representa.
Concentración Hasta qué punto el peso de una cartera se concentra en unas pocas posiciones, ofreciendo una lectura que un simple recuento de posiciones no puede dar.

⚖️ ¿Me pagan por el riesgo?

Métrica Qué responde
Volatilidad La dispersión de los rendimientos — cuánto fluctúa el valor, y el componente básico de casi todas las demás métricas de riesgo.
Ratio de Sharpe Cuánto rendimiento excedente se obtuvo por unidad de volatilidad total.
Ratio de Sortino La misma comparación, con solo la volatilidad a la baja en el denominador.
Beta y rendimiento activo Con qué fuerza tiende una cartera a seguir a su índice de referencia, y qué parte del resultado no explica el índice de referencia.
Selección de índice de referencia Toda cifra relativa a un índice de referencia hereda el índice de referencia con el que se midió, por lo que la elección de la comparación forma parte en sí misma del veredicto.

🎲 ¿Y si…?

Métrica Qué responde
Repetición histórica Qué le harían a la cartera, tal como está compuesta hoy, los movimientos de un episodio real del pasado.
Choque hipotético Sustituye el episodio histórico por uno elegido, lo que permite poner a prueba un escenario que el historial disponible nunca contuvo.
Modos de simulación Cada modo se apoya en sus propios supuestos, y esos supuestos determinan tanto lo que sus resultados no pueden decir como lo que sí pueden.

🔧 Método

Página Qué responde
Anualización observada Cómo una cifra por período se convierte en anual, con el número de períodos de un año medido a partir de los datos en lugar de supuesto de antemano.
Calidad de datos Una cifra de riesgo es tan fiable como las observaciones que la respaldan, por lo que la cantidad y la actualidad de los datos subyacentes forman parte de la lectura del resultado.

📋 Resumen comparativo

Métrica Qué mide Fórmula Rango Detalles
Ratio de Sharpe Rendimiento ajustado al riesgo (vol. total) \(\frac{R_p - R_f}{\sigma_p}\) \((-\infty, +\infty)\) 📖
Ratio de Sortino Rendimiento ajustado al riesgo (solo a la baja) \(\frac{R_p - R_f}{\sigma_d}\) \((-\infty, +\infty)\) 📖
Caída máxima Peor caída de pico a valle \(\frac{Trough - Peak}{Peak}\) \([-100\%, 0\%]\) 📖
Volatilidad Dispersión de los rendimientos \(\sigma = \sqrt{\text{Var}(R)}\) \([0, +\infty)\) 📖

🔑 Cuándo usar cada métrica

Escenario Mejor métrica Por qué
Comparar dos fondos Ratio de Sharpe Normaliza el rendimiento por el riesgo total
Distribuciones de rendimiento asimétricas Ratio de Sortino Solo penaliza la volatilidad a la baja
Planificación del peor escenario Caída máxima Muestra el punto máximo de dolor
Evaluación general del riesgo Volatilidad Base de todas las demás métricas
Optimización de cartera Las cuatro Cada una captura una dimensión diferente

⚠️ Errores comunes

Limitaciones

  • Las métricas históricas ≠ el riesgo futuro: la volatilidad pasada puede no predecir la volatilidad futura
  • Supuesto de distribución normal: Sharpe y Sortino suponen que los rendimientos son aproximadamente normales; los rendimientos financieros tienen colas gruesas
  • Sensibilidad a la ventana de observación: las métricas cambian de forma significativa según la ventana temporal
  • Dependencia del índice de referencia: Sharpe y Sortino dependen de la tasa libre de riesgo, que cambia con el tiempo